核心观点

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稳经济政策持续出台铜价持续高位运行

本周美元指数冲高回落，美国非农新增人数低于预期，缓解美联储9月加息压力。国内稳经济政策持续出台，利多有色。1）铝：洪水天气导致入库减少，需求端整体保持稳中略有回升，本周电解铝社会库存有所下降。目前仍处于消费淡季，预计难以持续性去库，不过库存处于低位对铝价仍有强支撑。房地产政策持续发力，铝价料震荡偏强。2）铜：本周铜价冲高回落，价格重心仍处于高位。从二季报来看，Codelco因矿山事故、Teck因QB2项目延期、安托法加斯塔因海水淡化及扩产项目延期，下调2023年铜产量目标，预计影响铜产量约17万吨。今年铜矿项目增量较多，但部分矿企全年产量目标下调。同时，全球铜库存持续处于低位，表明铜矿供应充足并未传导至精铜端，铜价更多跟随宏观情绪波动。稳经济政策持续出台，铜价料保持高位运行。

观望情绪浓厚锂盐价格震荡下行

本周锂盐现货价格继续走低，电池级碳酸锂收于26.25万元/吨，较前一周下降5.75%。期货远月合约价格虽有回升，但仍低于现货，近强远弱表明市场仍不看好后市。锂矿价格继续下探，成本端支撑减弱。经历了碳酸锂价格的剧烈波动后，下游主动降低库存水平意愿提升，且观望情绪较浓。市场供需博弈状态明显，下游需求以刚需为主，预计短期内锂盐价格仍将震荡下行。

供需双弱延续镁价窄幅震荡

本周镁价在21000附近窄幅震荡。镁供需基本面变化不大，炼镁企业维持低产状态，同时需求整体表现不佳，供需双弱下工厂库存自5月下旬以来累计去库超1.2万吨。短期镁价料维持震荡。

美国7月非农就业意外放缓金价料短期震荡中长期走强

美国7月非农新增就业18.7万，创数据修正前的近三年新低，低于预期，失业率降至3.5%低于预期，平均时薪同比增长4.4%高于预期。美国7月薪资超预期上涨但就业增长意外放缓，缓解美联储加息压力，不过美联储支持年内暂不降息，维持金价短期震荡中长期走强观点。

风险提示：国内需求不及预期、美联储持续加息。

(来源：首创证券）